安博电竞·轻工制造：行业持续分化 家居板块估值修复机会

　　家具：马太效应突出，疫后修复阶段集中度有望加速提升。1)内销方面：行业持续分化，龙头收入增长靓丽。2022Q1家具类社零增速同比-7.1%，欧派家居/顾家家居2022Q1营业收入同比分别+25.6%/+20.0%，业绩表现远超行业。龙头企业韧性较强，积极把握中小企业出清机会提升市场份额，迎来集中度加速提升阶段。随着疫情逐渐好转，头部企业订单预计在后续1-2个月观察到订单需求回补。2)外销方面：2022/4/25/-2022/5/6，美元兑人民币汇率大幅飙升，出口链相关标的业绩有望逐步兑现。推荐反倾销下美国产能布局稀缺性逐步兑现的梦百合，建议关注产能释放驱动收入高增，议价能力较强的海象新材。稳增长背景下，房地产政策有望进一步放宽。随着地产政策放松及疫情逐步得到控制，家居板块估值有望持续修复。推荐整装高增龙头地位不断巩固的欧派家居零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的顾家家居管理改善及整家战略下零售有望加速的索菲亚开店加速自主品牌拓展顺利的喜临门以及估值处于低位的功能沙发龙头敏华控股，建议关注志邦家居、金牌橱柜。

　　电子烟：全球电子烟稳健成长，国内管理办法正式实施，看好电子烟行业有序发展。2022/4/25，国家烟草专卖局经济烟草所发布《2021年世界烟草发展报告》，2021年全球(除中国外)电子烟产品销售额为213亿美元，同比增长12.1%，电子烟销售额恢复两位数增速，增速环比+10.7pp，其中封闭式电子烟销售额135亿美元，同比增长13.9%。分市场看，美国作为电子烟第一大市场从2020年口味禁令等强化监管中复苏，2021年实现电子烟销售额103亿美元，扭转负增长态势，同比增长9.9%。根据沙利文预测，2022-2026年全球电子烟有望以年复合的25.3%速度高速成长。2022/5/1电子烟管理办法正式实施，行业迎来合法化、规范化发展。短期市场规模或受政策落地扰动，但中长期渗透率有望持续提升。推荐回调后估值性价比凸显的思摩尔国际建议关注品牌及用户量优势有望延续的雾芯科技。

　　造纸：头部纸企盈利能力逐步修复。双减和2021Q4新增产能的影响逐步消化，文化纸盈利能力有望触底回升，推荐太阳纸业：估值具有安全边际，老挝基地林地面积持续增长，林浆纸一体化下成本优势和抗风险性提升。返回搜狐，查看更多

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